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高盛最新研报再次对中国半导体行业投下重磅“看涨”票，在近一个月内第四次上调对中芯海外和华虹半导体的指标价，觉得它们将长久受益于国内东谈主工智能运转的芯片需求增长。

据追风来回台音讯，高盛在10月5日由分析师Allen Chang等东谈主发布的申报中，将中芯海外H股的12个月指标价上调至117.0港元，A股指标价上调至211.0元东谈主民币；同期将华虹半导体的指标价大幅上调34%至117.0港元，并保管对两家公司的“买入”评级。

申报指出，DeepSeek近期发布的践诺性新模子DeepSeek V3.2-Exp，权贵裁减了磨真金不怕火和推理资本，使其API（应用枢纽编程接口）用度下跌高出50%。高盛觉得，这将灵验裁减AI技能的应用门槛，推动其更普通的营业落地。

此外，中国AI应用的爆发式增长，将催生对数据中心电源科罚芯片（PMIC）、AI成就相关的蓝牙/WiFi、图像传感器（CIS）、射频（RF）及微领域器（MCU）等芯片的巨量需求。

AI模子资本立异，引爆下流应用需求

申报的看涨逻辑始于中国AI模子的技能蹂躏。近期，DeepSeek发布了其最新的践诺性模子DeepSeek V3.2-Exp。该模子引入了创新的DSA（DeepSeek Sparse Attention）技能，权贵擢升了处理长文本时的磨真金不怕火和推理后果。

最径直的收尾是资本的大幅裁减。凭据公司的公告，其API（应用枢纽编程接口）资本下跌了50%至75%。具体来看，当今其输入资本已降至每百万token 0.2-2元东谈主民币，输出资本为每百万token 3元东谈主民币。

高盛觉得，这种高效AI模子的推出，将极地面裁减AI技能的使用门槛，并促进该技能的普及。资本的下跌意味着更多企业和征战者有能力在本体业务中集成和使用大模子，这将径直更动为对算力基础步伐和相关硬件的增量需求。

更让高盛感到乐不雅的是，中邦原土AI生态系统正展现出庞大的协同效应。伴跟着深求新模子的发布，包括寒武纪、华为昇腾和海光信息在内的原土芯片供应商飞快晓示，其产物已完成对DeepSeek V3.2-Exp的适配。

这种芯片供应商与模子征战者之间的雅致合营，变成了一个快速迭代的征战闭环，确保了芯片算力得到最优化愚弄。此外，AI就业器供应商，如华为和阿里巴巴，正在通过其SuperPod等技能，用功于征战更高效的集结能力，以便在AI磨真金不怕火中衔接和愚弄更多芯片，以此弥补单颗芯片的算力收尾。

产能稳步彭胀，两大晶圆厂长久受益

尽管中芯海外和华虹半导体的中枢产能勾通于熟练制程，而非开首进的AI GPU或ASIC，但高盛觉得，两家公司仍将从AI运转的需求增长中得到长久发展能源。申报分析，AI的普及将带动一系列外围芯片需求的增多。这包括用于数据中心的电源科罚芯片（PMIC），以及用于各类AI成就的蓝牙/WiFi、图像传感器（CIS）、射频（RF）和微领域器（MCU）等。这些芯片大多遴荐熟练制程，恰是两大晶圆厂的业务中枢。

为应付日益增长的需求，两家公司均在稳步彭胀产能并进行技能升级。高盛指出，中芯海外正在扩大其7纳米/14纳米产能，而华虹半导体则已晓示谋略在其下一座晶圆厂中搬动至28纳米，并可能在夙昔进一步鼓舞技能。

基于对中国AI生态发展的乐不雅预期，高盛觉得市集对中国半导体公司的估值正在重估，并以此为依据更新了其估值模子。关于华虹半导体，其指标价从87.50港元上调至117.0港元，涨幅达34%。新的指标价基于68.8倍的2028年预期市盈率（此前为51.5倍）折现得出。高盛暗意，更高的估值倍数反应了“中国半导体公司的合手续重估”。

关于中芯海外，其H股指标价也上调至117.0港元（此前为95.0港元），估值模子一样基于更新后的62.9倍2028年预期市盈率，旨在反应“中国半导体板块正在进行的重估”。同期，该行基于196%的A-H股平均溢价，将中芯海外A股指标价定为211.0元东谈主民币。

 

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